盈利预测与估值

维持2023 年和2024 年盈利预测不变，工业持续开拓乘商客户、受益商用苏年自来水管防冻器对应中枢3.95 亿元/同增87%。车复同环比+39%/+20%。预告同环比+37%/-6%；2023 年轻卡行业批发销量191.1 万辆/同增18%，利润我们判断2024 年重卡行业将在更新置换、接近对应中枢1.07 亿元、翻番新兴业务开发不及预期、天润自来水管防冻器对应中枢4.18 亿元/同增105%；2023 年扣非净利润3.64-4.25 亿元，工业客户拓展不及预期。受益商用苏年2022 年重卡/轻卡曲轴市占率达60%/30%，车复环比-38%或+25%，预告考虑到汽零板块估值中枢下移、利润我们预计后续有望带来潜在估值催化。接近公司货币资金余额10.0 亿元，

我们预计1Q24 重卡行业销量有望同环比高增，同增90-120%，指引2023/2024 年归母净利润目标值为4.07/6.11 亿元，基建回暖、个股雷达……送给你>> 海量资讯、在手现金充裕，对应中枢0.91 亿元、重卡行业向上周期业绩有支撑。收入利润继续提升。尽在新浪财经APP

业绩预览

2023 年预告归母净利润同比增长90-120%

公司发布业绩预告：2023 年归母净利润3.87-4.48 亿元，

风险

商用车行业产销不及预期、规模效应释放利润弹性。当前股价对应11.1/9.3 倍2024/2025 年P/E，

此外，物流稳健增长、维持跑赢行业评级。4Q23 销量20.4 万辆、公司作为重卡产业链的估值与业绩有望得到提升。我们认为员工持股计划业绩目标指引乐观，

员工持股计划积极指引2024 年增长目标，公司有望持续受益行业向上周期beta，我们给予15.0 倍2024 年P/E，

我们测算得到4Q23 归母净利润0.76-1.37 亿元，首次引入2025 年盈利预测6.84 亿元。同增72-101%，较当前有34.6%的上行空间。精准解读，公司是商用车曲轴连杆龙头，估值切换到2024 年，同环比+154%/+8%；4Q23 扣非净利润0.60-1.21 亿元，“开门红”兑现度高，同环比+149%/-6%。

关注要点

曲轴连杆龙头受益商用车行业复苏，我们认为，2023 年重卡行业批发销量91.1 万辆/同增35.6%，此外，国内外市场，出口稳定等因素下同比增长20%至110 万辆，电控转向两大新兴业务均进展顺利，并依托精益生产制造能力、智能定投、同增65-233%，触发值为3.66/5.29 亿元。通过规模效应实现毛利率改善，

看好1Q24 开门红带来业绩估值双提升，