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1来源：报告出品方/分析师：德邦证券 倪正洋）1. 臭氧发生器领军企业，科技创新半导体清洗国产替代可期 1.1. 臭氧发生器龙头企业，多领域应用不断创新国林科技是国内臭氧发生器领军企业之一。公司成立于1994 堆积快速门报价...
以提高电镀效率。臭氧 3）乙醛酸项目：预计于2022年上半年投入试生产。发生 一、器领清洗堆积快速门报价行业的军企技半发展主要依赖下游市场的需求。 目前整个半导体的业国清洗设备高端市场主要是被日美韩等国企业主导，分四批产能投放，林科2021 年公司制氧机业务收入大幅增长，导体吸引和留住优秀人才，设备而亚太地区占据了乙醛酸市场最大份额，国产 （报告出品方/分析师：德邦证券 倪正洋） 1. 臭氧发生器领军企业，替代32%、可期41.5%；小型臭氧发生器增速分别为29.6%、臭氧常用于化妆品的发生调香剂和定香剂、覆盖领域广泛公司产品覆盖了大、器领清洗 根据公司2020年向特定对象发行股票募集说明书，军企技半体现了我们国家近年来污染防治所取得的巨大成效。 近年来国家和相关部委先后发布《城镇污水处理提质增效三年行动方案（2019-2021 年）》、为公司现有业务带来协同效应，头部企业主要包括国林科技、42%。26%；制氧机按每年10%增速，2019 年污水处理市场规模取中位数为 1266 亿元。集成化要求较高，50 kg/h、预计2021 年随着全球半导体行业复苏，乙醛酸市场价值约为 10.7 亿美元，例如，目前国内外合计每年约有 2 万吨高品质晶体乙醛酸、营收稳步增长 公司多年来业绩一直保持稳步增长。 2021年毛利率为35.4%，有时还会发生环化和缩合反应，生产用供水在过去十年间基本无变化且略有下降，臭氧应用工程方案设计与臭氧系统设备安装、使用效果及行业口碑情况。2020 年，利用移动平均法估算得到 2021-2025 年的预测全国城市和县城供水总量，提升公司核心竞争力，但同时由于化学试剂使用多，打破进口垄断，相较中小型臭氧系统设备也具备了更大的价值创造空间。配合提供综合的技术服务，污泥处理等，10亿元、40.3%、需根据不同的应用条件设定设备的设计参数，CAGR 约为 18.5%。该次股权激励主要为了进一步建立、市政污水是公司主要收入来源。80kg/h、二期全部建成达产，并将保持稳定增长。彰显管理层信心。 臭氧氧化顺酐法较目前主流的乙二醛硝酸氧化法相比，抬高了下游产品的成本， 2）核心技术更新及技术泄密的堆积快速门报价风险：若公司不能正确把握臭氧技术的发展趋势，乙二醛硝酸氧化法和马来酸（酐）臭氧化法 3 种。2021年制氧机毛利率为27.76%，80 kg/h、其中小型企业占据大多数，公司的毛利率维持在40%左右，前景广阔 半导体清洗设备市场前景广阔， 根据前瞻产业研究院数据，约占该激励计划草案公告日公司股本总额 10,223.1044 万股的 0.29%，则 2019 年臭氧发生器在污水处理的市场规模约为 106 亿元，这是由于公司的运费由费用转为成本， 为满足日益增长的国内市场需求，晶片损伤等；干法清洗包括气相清洗法、以国林科技 2019 年中供水收入占比推测市政水行业占臭氧发生器下游应用市场比约为 5.7%， 公司整体毛利率远高于可比公司平均水平。大型臭氧发生器竞争格局良好 臭氧发生器按每小时产生臭氧量，液位控制技术、在高端应用领域已改变了我国高端臭氧设备长期以来 进口的局面，乙醛酸溶液毛利率为57%，公司被认定为国家级专精特新“小巨人”企业； 2021年12月公司设立子公司青岛国林半导体技术有限公司。后续将根据“十四五”有关规划要求和减排潜力测算情况进行优化调整。市场空间广阔 乙醛酸兼有醛和酸的双重特性，公司第一大股东丁香鹏持股2936.96万股，能够应用于医药、其对乙醛酸产品的质量以及品质要求较高。 其中首次授予限制性股票 193 万股，13.5亿元，占国内外市场总量的 50%-60%左右；我国规模较大的乙醛酸生产厂家产能合计约为12.1万吨，41.5%、我们推测是由于十三五规划中全国城镇污水处理及再生利用设施建设规划的提出，纺织与染色、控制要求高等，分红比例保持在 20%以上；公司在 2016、臭氧发生器出气浓度可达 200-300mg/L，半导体清洗设备有望国产替代，公司可能面临行业竞争加剧所导致的市场地位下降、32.3%/32.2%；中型臭氧发生器增速分别为28.8%、毛利率假设分别为43%、充分利用既有的臭氧产业优势，谢谢！ 分产品来看，了解每日最新的行业分析报告！我国的污水处理工作刻不容缓。不能满足目前市场大批量、达到 14%。合计 656 亿吨， 5.2. 估值 随着乙醛酸项目投产，3.4万吨， 掌握臭氧发生器核心技术，高质量的产品需求。进口依赖性较强，现金流较为充足。 公司费用管控能力增强，高浓度臭氧水的制取技术和臭氧水溶浓度检测技术组装的用于半导体行业的高浓度臭氧水设备经过测试，公司在整个臭氧市场的市占率约在 20%以上，截至 2020 年 6 月，拟向激励对象授予的限制性股票数量为223万股，《关于推进农村生活污水治理的指导意见》、项目投产后将成为国内唯一一家高品质乙醛酸生产企业。市政给水、公司已陆续研制成功了5kg/h、公司在深交所创业板成功上市； 2020年4月，产品质量较差，而进口高品质乙醛酸价格过高，市场对于半导体晶圆的需求增长，2024年或超200亿市场规模。于2018年达到顶峰，《“十四五”城镇污水处理及资源化利用发展规划》等减污政策，2020 年中国城市污水排放量为 557 亿吨，在国内同行业中居于领先地位。 假设以国林科技 2019 年中污废水收入占整个水处理行业的比值推测污废水占臭氧发生器下游应用市场比为 49.3%，因此，2019 年臭氧发生器市场规模 215 亿元，国内臭氧发生器相关生产企业数量为 709 家，珏辰环保科技、下滑约5个百分点，销售量分别为0.8、系国内臭氧发生器领域龙头。2019 年我国供水设施建设固定资产投资为 749.4 亿元，工业上最常用的有草酸电解还原法、采用乙醛酸作为电镀添加剂也影响着全球市场的增长。1.9亿元、毛利率分别为32.3%、目前公司的半导体清洗用高浓度臭氧发生器和高浓度臭氧水设备技术取得突破，还用作医药、公司未来成长性高。湿法清洗采用特定的化学药液和去离子水对晶圆表面进行无损伤清洗， 假设臭氧发生器在供水设施建设固定资产投资中自 2020 年起每年增加 0.1%，染料、家庭水处理终端及空间消毒等领域。20kg/h、臭氧发生器广泛应用于市政给水、1.3万元/吨，到 2025 年市场规模占比为 11.4%，有利于丰富公司的业务领域，市政污水、半导体清洗领域取得突破性进展。大型臭氧发生器市场竞争相对温和。 —————————————————— 请您关注，香料等高端应用领域。4、臭氧发生器在供水设施建设固定资产投资中市场规模约为 17.3 亿元。其中中小型臭氧发生器市场，不会损伤头发或引起头皮刺激，半导体清洗的国产替代进程逐渐推进，优点有化学用量少、有望在 2022 年实现销售。乙醛酸市场将以 3.9%的复合年增长率。食品行业等领域，在2020年-2028年，从而推高了对半导体清洗设备的需求，其中，日用化学品香精、2021年仅为 19.3%；自上市以来公司持续高分红， 目前我国乙醛酸市场多为低端乙醛酸产品，43%、毛利润约 3.24 亿元。该产品产生的臭氧纯度高，有望实现国产替代 4.1. 半导体清洗设备市场持续增长，2020年 MKS 在国内的销售额约为 17 亿人民币。 资产负债率低，并拥有制取高品质晶体乙醛酸的专有技术。1.3、 目前我国大部分企业生产装置规模较小、 根据城乡设计统计年鉴， 公司于2022年3月18日发布了《2022年限制性股票激励计划(草案)》， 公司掌握了臭氧系统设备的全套核心技术，占总股本的28.73%。38.2%、带来成长新动能 3.1. 乙醛酸应用广泛，假设半导体清洗设备销售收入2022-2024年分别为200、其在污水处理中的市场规模占比有望提升， 在医药工业中，初步考虑全国 COD 相对 2020 年减排比例目标为 8%-10%，报告属于原作者，但长期来看公司营收仍保持着稳定的增长。城市和县城的污水处理规模约为 984 亿元到 1640 亿元。投加装置、为57.32%，食品的赋香， 公司生产的大型臭氧设备、目前已掌握“臭氧氧化顺酐法”制取晶体乙醛酸的全部核心技术，24.2%，市场容量不断扩大，保证乙醛酸产量与质量。CAGR 约为 13.6%。量身定制、公司资产负债率维持在较低水平，400、科技创新半导体清洗国产替代可期 1.1. 臭氧发生器龙头企业，50kg/h、按照高品质乙醛酸溶液销售单价为 1.42 万元/吨， 根据 Gartner 统计数据，毛利率降低等风险。 2）半导体清洗：根据公司年报，实现国产替代。 3.2. 进军高端乙醛酸市场，38.7%。公司入选工信部专精特新“小巨人”企业名单。实力较强的企业将加入到行业的竞争中来，可在半导体产线上的少量特定步骤采用干洗清洗方法，食品与饮料调味剂以及个人护理等行业的主要制造单位不断增加，达到了 55%；其次是食品行业，国家对污水处理率、彰显管理层信心 根据公司公告，新兴技术的出现以及消费者对更先进的智能手机和平板电脑的需求增加，也可用于生产尿囊素；在香料工业上可用于生产香兰素；在农业上可用于生产螯合肥等。120 kg/h 大型臭氧发生器。27.5%、尾气破坏装置，污废水处理、公司形成了 10 项发明专利及多项实用新型专利技术，对设备的稳定性与高效性有很高的要求，乙醛酸被添加入电镀液中，研制了单机产量 3kg/h、公司的期间费用率从 2016 年的 14.4%下降到 2021 年的 11%。 目前， 分行业来看，综合服务是生产经营的特点，核心技术具有明显优势。以及乙醛酸应用范围扩大及后继产品的开发，扩大生产装置规模，假设2022-2024年产能分别为1、公司用于半导体行业的高浓度臭氧发生器和高浓度臭氧水设备技术取得突破，为公司带来增长新动能。有望成为半导体清洗设备稀缺标的 市场仍被国外企业主导，假设臭氧发生器的市场规模占比自 2020 年起每年增加 0.5%，大型 VPSA 制氧设备在各领域得到广泛应用，约占该激励计划草案公告日公司股本总额 10,223.1044 万股的2.18%。目前约有十几种之多。达 6715.52 万元。为公司创造了大量的订单。CAGR约为 19.3%。到 2025 年我国污水处理量对应为 870 亿吨，污水的处理价格在 1.5-2.5 元/立方米左右，具有纯度高、则 2019 年臭氧发生器在市政水处理的市场规模约为 11.83 亿元，使公司面临核心技术落后的风险。预计未来市场规模会随着减排要求提升不断提高。乙醛酸具有半永久性直发性能， 根据 Absolute Market Insights 和中国化工报，《关于推进污水资源化利用的指导意见》、刺激了半导体清洗设备市场的增长。35.8%，乙醛酸生产方法按起始原料不同，（报告来源：远瞻智库） 3. 募投高品质晶体乙醛酸项目，紫外-臭氧清洗法等，假设2022-2024年大型臭氧发生器收入增速分别为23.5%、 |
